摘要：

本文探討董事會多元化對企業系統風險之影響，並檢驗董事會規模的調節效果。以2010至2024年臺灣上市 (櫃) 公司為樣本，排除金融保險業與TDR公司，分別以市場模式與三因子定價模式量化系統風險值，並依學歷、專業、職業、性別及年資五構面建構董事會多元化指標。結果顯示，多元董事會與系統風險呈顯著負相關；董事會規模愈大，多元董事會降低系統風險之效果愈弱。此結果在三種考慮董事會多元化內生性的方法及以BETA系統風險係數代替量化值後仍一致。本文證實董事會多元化可降低系統風險，惟此治理效果會因董事會規模擴大而弱化。個別構面的分析發現性別與人力資本 (即前三構面) 多元化對系統風險影響較大。另外，本文提供若干政策意涵及公司治理實務建議。