摘要：

COVID-19疫情爆發為金融市場與實體經濟帶來前所未有的衝擊和不確定性。本研究運用Component GARCH模型，將臺灣上市櫃公司股價波動度分解為長期和短期成分，探討疫情對波動度的影響，並同時考慮公司治理和市場情緒的角色。實證結果顯示，疫情發生期間及其嚴重程度惡化主要會加劇股價的長期波動度，意謂著投資人預期疫情將影響公司的長期前景。特定層面的公司治理因素有助緩解疫情衝擊，但影響方向與傳統預期不同：高員工流動率與低家族董事比率的公司在疫情時傾向有較低的股價長期波動度。此外，負面市場情緒無論來自散戶或外資法人，均會放大疫情對股市的影響並加劇長期波動度，且散戶情緒還影響短期波動度。整體研究顯示，在此次危機中，市場情緒對股市穩定的重要性更甚於公司治理。本研究結果有助我們深入理解疫情風險內涵，並為相關風險管理提供參考。