摘要：

本文使用已開發與新興經濟體30個國家之追蹤資料，以分量迴歸模型，探討2000年後全球風險情緒與對外脆弱性變數，包含外債、經常帳、國際準備、國外資產淨額與政府素質，對美元雙邊匯率的尾端分位與整體機率分配影響。實證發現，VIX衝擊會顯著增加匯率的貶值風險，但其影響力在中短期(6個月內)達最大，之後則快速減少。在VIX衝擊下，外債增加會提高匯率貶值風險，但其效果在短期內較小；經常帳增加可顯著降低貶值風險；國際準備、國外資產淨額增加與政府素質提升，則可同時減少貶值與升值風險。國家開發程度與採行的對外總體政策，亦會影響上述變數對匯率影響效果的幅度與顯著性。整體而言，已開發國家較能抵抗VIX衝擊的影響，而新興國家與採行較彈性匯率的國家受對外脆弱性的影響較大。